In Search Funds investieren: Chancen, Risiken und Ablauf für Privatinvestoren

In einen Search Fund zu investieren heißt, einen jungen Unternehmer bei der Suche nach einem Unternehmen zu finanzieren und sich anschließend am gekauften Unternehmen zu beteiligen. Für vermögende Privatinvestoren, Unternehmer und Family Offices ist das eine Möglichkeit, direkt in mittelständische Unternehmen zu investieren, die an keiner Börse gehandelt werden. Wie das Modell selbst funktioniert, beschreibt der Beitrag Search Fund: Definition und Ablauf. Hier geht es um die Perspektive des Investors.

Wie investiert man in einen Search Fund?

Die Beteiligung erfolgt in der Regel in zwei Schritten:

1. Suchkapital: Mehrere Investoren finanzieren gemeinsam das Gehalt und die Kosten des Searchers während der Suche. Der Anteil pro Investor ist meist überschaubar.
2. Kaufkapital: Findet der Searcher ein Unternehmen, erhalten die Investoren der Suchphase üblicherweise das Vorrecht, sich am Kauf zu beteiligen. Ihr Suchkapital wird dabei häufig mit einem Aufschlag in Anteile am Unternehmen umgewandelt.

Wer am Kauf nicht teilnehmen möchte, muss in der Regel nicht. Das Suchkapital ist aber verloren, wenn der Searcher kein Unternehmen findet.

Welche Chancen bietet ein Search-Fund-Investment?

• Direkter Zugang: Beteiligungen an kleinen, oft familiengeführten Unternehmen, die sonst kaum zugänglich sind.
• Bewertung: Kleinere Unternehmen werden häufig zu niedrigeren Multiplikatoren gehandelt als große.
• Unternehmerische Nähe: Investoren sitzen oft im Beirat und begleiten den Searcher aktiv.
• Wertsteigerung: Ein motivierter Geschäftsführer kann ein solides Unternehmen professionalisieren und weiterentwickeln.

Studien der Stanford Graduate School of Business berichten über die Jahre von attraktiven durchschnittlichen Ergebnissen der Anlageklasse, allerdings mit großer Streuung zwischen einzelnen Search Funds. Durchschnittswerte sind keine Zusage für den Einzelfall.

Welche Risiken hat ein Search-Fund-Investment?

Wie lässt sich das Risiko streuen?

Erfahrene Investoren beteiligen sich selten nur an einem einzigen Search Fund. Üblich sind:

• Mehrere Direktbeteiligungen an verschiedenen Searchern, Branchen und Regionen
• Fonds, die in viele Search Funds investieren und dabei Auswahl und Begleitung übernehmen
• Beteiligung erst in der Kaufphase, wenn das Unternehmen bereits feststeht

Unabhängig vom Weg gilt: Das Kapital sollte langfristig verfügbar sein und nur einen Teil des Gesamtvermögens ausmachen. Mehr zum Prinzip einer ausreichenden Sicherheitsmarge im Beitrag Sicherheitsmarge.

Search-Fund-Investoren in Frankfurt und Deutschland

Frankfurt am Main ist als Finanzplatz mit vielen Family Offices, Unternehmern und spezialisierten Beratern ein naheliegender Standort für Search-Fund-Investoren. Im deutschsprachigen Raum haben sich in den vergangenen Jahren Netzwerke, Fonds und Hochschulinitiativen gebildet, die Investoren und Searcher zusammenbringen. Wer investieren möchte, findet dort Gesprächspartner und Erfahrungswerte, sollte jedes Angebot aber genauso sorgfältig prüfen wie jede andere Direktbeteiligung.

Was ist der Unterschied zu einer langfristigen Holding?

Ein Search Fund konzentriert sich auf ein Unternehmen, das von einer Person geführt wird. Eine Holding, die dauerhaft hält, baut dagegen über die Zeit eine Gruppe mehrerer Unternehmen auf. Das verteilt das Risiko auf mehrere Standbeine und verzichtet auf einen geplanten Weiterverkauf. Das bekannteste Vorbild dafür ist Berkshire Hathaway; im Mittelstand verfolgen Serial Acquirer einen ähnlichen Ansatz.

Wie unterscheidet sich die Clauss Capital AG?

Wir sind kein Search Fund im klassischen Sinn. Wir sammeln nicht für jede Suche und jeden Kauf neu Kapital ein, sondern bauen eine Gruppe von Unternehmen auf, die wir dauerhaft halten, nach den Prinzipien von Berkshire Hathaway: langfristig, ohne geplanten Exit und ohne riskante Finanzhebel. Wer sich für diesen Ansatz interessiert, findet mehr auf unserer Seite für Investoren.

Häufige Fragen

Wie viel muss man in einen Search Fund investieren?

Das ist von Search Fund zu Search Fund verschieden. Das Suchkapital wird meist auf eine Gruppe von Investoren verteilt, sodass der Anteil pro Investor überschaubar bleibt. Die Beteiligung am späteren Kauf ist in der Regel deutlich höher und freiwillig.

Was passiert mit meinem Geld, wenn der Searcher kein Unternehmen findet?

Dann ist das Suchkapital in der Regel verbraucht, weil es Gehalt und Kosten der Suche finanziert hat. Dieses Risiko gehört zum Modell und sollte von Anfang an eingeplant werden.

Wie lange ist das Kapital bei einem Search Fund gebunden?

Meist viele Jahre. Nach dem Kauf wird das Unternehmen über einen längeren Zeitraum entwickelt; ein Ausstieg ist häufig erst bei einem späteren Verkauf oder einer Refinanzierung möglich.

Ist ein Search Fund für Privatanleger geeignet?

Eher für erfahrene, vermögende Privatinvestoren, Unternehmer und Family Offices, die langfristiges Kapital einsetzen können und die Risiken einer Direktbeteiligung kennen. Für kurzfristig benötigtes Geld ist das Modell nicht gedacht.

Quellen und weiterführende Informationen

• Stanford Graduate School of Business: Search Fund Study, https://www.gsb.stanford.edu
• IESE Business School: International Search Funds Study, https://www.iese.edu