Search Fund: Definition, Ablauf und was Unternehmer wissen sollten
Was ist ein Search Fund? Ablauf, Finanzierung und Rolle des Searchers einfach erklärt, für Unternehmer in Frankfurt und ganz Deutschland.
Von Joshua ClaussVeröffentlicht am 5 Min. LesezeitEin Search Fund ist ein Weg, ein mittelständisches Unternehmen zu übernehmen, bei dem nicht ein Konzern oder ein Fonds kauft, sondern eine einzelne Person: der sogenannte Searcher. Er sammelt zunächst Geld von Investoren, um überhaupt suchen zu können, sucht dann ein passendes Unternehmen, übernimmt es mit weiterem Kapital derselben Investoren und führt es anschließend selbst als Geschäftsführer. Für Inhaber ohne Nachfolger kann das eine interessante Lösung sein. Dieser Beitrag erklärt, wie das Modell funktioniert und worauf es ankommt.
Was ist ein Search Fund?
Ein Search Fund ist eine Investitionsstruktur, bei der ein oder zwei angehende Unternehmer mit Unterstützung von Investoren ein einzelnes, etabliertes Unternehmen erwerben, um es danach operativ zu leiten. Im Englischen spricht man auch von Entrepreneurship through Acquisition, also Unternehmertum durch Übernahme statt durch Gründung.
Das Konzept entstand in den 1980er-Jahren an der Stanford Graduate School of Business. Die Hochschule begleitet das Modell bis heute mit regelmäßigen Studien. Von den USA aus verbreitete es sich nach Europa, Lateinamerika und Asien; in Deutschland, Österreich und der Schweiz ist es seit einigen Jahren deutlich präsenter geworden.
Wie läuft ein Search Fund ab?
Ein klassischer Search Fund verläuft in drei Phasen:
- Suchkapital einsammeln: Der Searcher gewinnt eine Gruppe von Investoren, die ihm sein Gehalt und die Kosten der Suche für meist rund zwei Jahre finanzieren.
- Unternehmen finden: In dieser Zeit spricht er Hunderte Unternehmen an, prüft Dutzende genauer und verhandelt mit wenigen ernsthaft.
- Kaufen und führen: Findet er ein passendes Unternehmen, sammelt er das Kapital für den Kauf ein, häufig zuerst bei den Investoren der Suchphase, ergänzt um Bankdarlehen und oft ein Verkäuferdarlehen. Danach übernimmt er die Geschäftsführung.
Die meisten Searcher planen, das Unternehmen über viele Jahre zu führen. Für die Investoren endet die Beteiligung aber häufig mit einem späteren Verkauf, weil sie ihr Kapital irgendwann zurückerhalten möchten.
Welche Arten von Search Funds gibt es?
| Form | Finanzierung der Suche | Besonderheit |
|---|---|---|
| Klassischer Search Fund | Gruppe von Investoren zahlt die Suche | Investoren haben meist Vorrang beim Kauf |
| Self-funded Search | Searcher finanziert die Suche selbst | Mehr Freiheit, Kaufkapital wird erst beim Deal gesucht |
| Gesponserter Search | Ein einzelner Investor oder ein Programm finanziert | Engere Begleitung, oft festere Vorgaben |
| Solo- oder Partner-Search | Ein Searcher allein oder zwei gemeinsam | Zu zweit mehr Kapazität, aber geteilte Beteiligung |
Wie verdient der Searcher?
Der Searcher erhält während der Suche ein überschaubares Gehalt. Sein eigentlicher Anreiz ist eine Beteiligung am gekauften Unternehmen, die er üblicherweise in Stufen erhält: einen Teil beim Kauf, einen Teil über die Zeit und einen Teil, wenn bestimmte Renditeziele für die Investoren erreicht werden. So soll sichergestellt sein, dass er langfristig im Interesse aller handelt.
Was bedeutet ein Search Fund für den Verkäufer?
Für Inhaber eines mittelständischen Unternehmens hat ein Search Fund Stärken und Schwächen:
| Aspekt | Typischerweise | Worauf achten |
|---|---|---|
| Nachfolger | Eine Person, die das Unternehmen selbst führt | Passt sie zur Kultur und zum Team? |
| Erfahrung | Oft gut ausgebildet, aber ohne lange Führungserfahrung in der Branche | Welche Begleitung durch Investoren und Beirat gibt es? |
| Finanzierung | Mehrere Quellen, häufig mit Bankkredit und Verkäuferdarlehen | Wie viel Schulden trägt das Unternehmen nach dem Kauf? |
| Zeithorizont | Langfristig angelegt, aber häufig mit späterem Verkauf für die Investoren | Was ist für die Zeit nach fünf bis zehn Jahren geplant? |
| Prozess | Ernsthafter, persönlicher Prozess | Ist das Kaufkapital wirklich gesichert? |
Ein Search Fund passt oft gut zu Unternehmen, die stabil laufen, eine verlässliche zweite Führungsebene haben und für die der Inhaber einen persönlichen Nachfolger statt eines Konzerns sucht. Mehr zur Gestaltung von Kaufpreis und Verkäuferdarlehen im Beitrag Kaufpreis beim Unternehmensverkauf.
Search Funds in Deutschland und Frankfurt
In Deutschland ist das Modell vor allem in den Wirtschafts- und Finanzzentren angekommen. In Frankfurt am Main, München und Hamburg gibt es eine wachsende Zahl von Searchern, Investoren und Beratern, die sich auf diese Form der Nachfolge spezialisiert haben. Für Inhaber im Rhein-Main-Gebiet bedeutet das: Neben Wettbewerbern, Finanzinvestoren und Familien kommen heute auch einzelne Unternehmer als Käufer infrage. Einen Überblick über alle Wege bietet der Beitrag Unternehmensnachfolge im Mittelstand.
Wie unterscheidet sich die Clauss Capital AG von einem Search Fund?
Wir teilen mit Search Funds den Gedanken, dass ein Unternehmen bei einem unternehmerischen Nachfolger in guten Händen ist. Wir sind aber kein Search Fund im klassischen Sinn. Ein Searcher sammelt zuerst Kapital für die Suche, sucht dann ein einzelnes Unternehmen und finanziert den Kauf anschließend Deal für Deal. Wir dagegen bauen eine Gruppe von Unternehmen auf, die wir dauerhaft halten, nach den Prinzipien von Berkshire Hathaway: kein geplanter Weiterverkauf, keine riskanten Finanzhebel und Respekt vor der Eigenständigkeit jedes Unternehmens. Mehr dazu auf unserer Seite für Unternehmer.
Häufige Fragen
Was ist ein Search Fund einfach erklärt?
Ein Search Fund ist ein Modell, bei dem ein angehender Unternehmer mit Geld von Investoren ein bestehendes mittelständisches Unternehmen sucht, kauft und anschließend selbst als Geschäftsführer leitet.
Wie lange dauert die Suche bei einem Search Fund?
Die Suchphase ist meist auf rund zwei Jahre angelegt. Ein Teil der Searcher findet in dieser Zeit kein passendes Unternehmen; dann endet der Search Fund ohne Kauf.
Ist ein Search Fund eine gute Nachfolgelösung?
Das hängt vom Unternehmen und vom Searcher ab. Gut passen kann er bei stabilen Unternehmen mit eingespieltem Team, wenn der Inhaber einen persönlichen Nachfolger sucht. Wichtig sind die Erfahrung des Searchers, eine solide Finanzierung und klare Aussagen zu den langfristigen Plänen der Investoren.
Gibt es Search Funds in Frankfurt?
Ja. In Frankfurt am Main und im Rhein-Main-Gebiet sind mehrere Searcher, Investoren und spezialisierte Berater aktiv. Das Modell ist dort ebenso verbreitet wie in anderen deutschen Wirtschaftszentren.
Quellen und weiterführende Informationen
- Stanford Graduate School of Business: Search Fund Study (regelmäßig aktualisiert), https://www.gsb.stanford.edu
- IESE Business School: International Search Funds Study, https://www.iese.edu
Dieser Beitrag dient der allgemeinen Information. Er stellt keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung und kein Angebot zum Erwerb von Beteiligungen dar.